Белорусская валютно-фондовая биржа: структура, ценные бумаги, торги

С чего начать торговлю на бирже

Разберемся, как новичку начать торговать на бирже. Я выделила здесь 2 этапа:

1. Осознание, чем именно вы хотите торговать. В соответствии с этим изучить площадки для купли-продажи выбранного инструмента (особенности торговли, список активов, режим работы, тарифы и пр.).
2. Выбор посредника, который даст доступ на выбранную площадку, и открытие брокерского счета.

Выбор торговой секции и инструментов инвестирования

Основная масса инвесторов ориентируется на фондовый рынок. Именно там они могут купить акции российских и зарубежных компаний, облигации, еврооблигации, биржевые индексные фонды. Все брокеры автоматически открывают доступ на фондовый рынок МосБиржи.

Для тех, кто нацелен на торговлю фьючерсами и опционами, необходимо получить доступ на срочный рынок. Операции с валютой, напомню, проводятся на валютном рынке.

Выбор брокера и открытие брокерского счета

Следующий этап – выбор брокера и открытие брокерского счета. В своей практике открытия счетов у трех разных посредников я всегда пользуюсь определенными критериями.

Наличие лицензии

Ее удобнее проверить на сайте Центробанка, потому что именно он и выдает разрешение на финансовую деятельность. На сайте необходимо найти раздел “Реестры” и скачать “Список брокеров”.

Рейтинг МосБиржи

Тарифы

Самый сложный этап отбора. Придется найти и прочитать многостраничные документы на официальных сайтах брокеров, чтобы определиться с комиссиями. Если есть офис в вашем городе, то рекомендую обратиться за консультацией туда, чтобы сразу задать конкретные вопросы, а не читать много лишней информации.

Советую серьезно отнестись к вопросу тарифов. Они отличаются у разных брокеров в разы. При небольших суммах инвестирования велика вероятность, что большую часть дохода вы будете дарить посреднику. Именно такой опыт я получила, когда открывала свой первый ИИС. Через год пришлось его переводить другому брокеру именно из-за высоких комиссий.

Условия обслуживания

Здесь надо обратить внимание на возможность открытия счета онлайн, удобство мобильного приложения или версии торговой площадки для компьютера, условия пополнения и снятия денег. Вы можете открыть счет непосредственно на сайте или в офисе брокера

Московская биржа через свой “МаркетПлейс” позволяет открыть обычный брокерский счет и ИИС за 10–15 минут не выходя из дома, но выбор посредников пока ограниченный

Вы можете открыть счет непосредственно на сайте или в офисе брокера. Московская биржа через свой “МаркетПлейс” позволяет открыть обычный брокерский счет и ИИС за 10–15 минут не выходя из дома, но выбор посредников пока ограниченный.

Краткая характеристика фондового рынка Белоруссии

Основные индикаторы рынка

• BYR Composite и ITRBYR Composite — индексы рынка корпоративных облигаций
• Для рынка акций специального интегрированного индекса нет, но идет статистика по уровню капитализации и объема торгов, как, например, это видно в таблице 1.

Таблица 1. Уровень капитализации фондового рынка РБ:

Индикатор	Текущее значение, BYR	Изменение к предыдущему значению
Капитализация рынка акций по средневзвешенной цене	2 587 231 283 195	-31,39%
Капитализация рынка акций по номиналу	909 264 454 176	-10,70%

Объемы торгов по акциям

Таблица 2. Объем торгов по рынку за период 90 дней:

Тикер	Дата последней сделки	Объем в руб.	Объем в шт.	Цена, в руб	Изменение к предыдущей цене
Минскводстрой А 1	28.10.2015	3,51 млрд	390	9 млн	497,64%
ЦентроЭнергоМонтаж А 3	02.11.2015	126,5 млн	575	220 тыс	0,00%
Мозырьсоль А 1	27.10.2015	125 млн	500	250 тыс	0,00%
МинскЗаводОтопОбор А 3	02.11.2015	56,5 млн	689	76,91 тыс	2,19%
Гомелькабель А 4	27.10.2015	21,46 млн	447	47,68 тыс	1,41%

Как видно из таблицы 2. (итоги торгов за последние 90 дней), уровень ликвидности фондового рынка находится на крайне низком уровне.

Единственным аутсайдером всего общего негатива является компания Минскводстрой А 1, где уровень роста выглядит довольно впечатляющим. По некоторым данным это связано с привлечением солидного иностранного инвестора для осуществления масштабного проекта по реконструкции системы водоснабжения столичного района (со времен СССР износ сетей составляет более 80 %) .

В целом рынок выглядит довольно тонким, и тот объем акций, находящихся   в свободном обращении, явно недостаточен для того, чтобы можно было говорить о привлекательном рынке для крупного инвестора.

Общие показатели фондового рынка

Если даже посмотреть данные по уровню той ликвидности, которая была на рынке за весь 2015 год (Таблица № 3), то можно сделать следующие и даже некоторые обнадеживающие выводы:

Таблица 3. Объем торгов за декабрь 2015 в долларах США

Сектор	Значение	Изменение
Фондовый рынок	570,98 млн	-11,75%
Облигации, в т.ч.:	570,23 млн	-11,72%
ГЦБ	131,3 млн	-58,28%
ВГЦБ	109,12 млн	-42,81%
Биржевые	34,89 млн	34,68%
ОМЗ	3,44 млн	-59,92%
НБ РБ	68 млн	12 076,77%
Корпоративные	223,49 млн	112,18%
Акции	746,52 тыс	-31,04%

Итак:

• Наибольшим спросом пользуются акции коммерческого сектора экономики, который в большей или меньшей степени может интегрироваться в общее европейское экономическое пространство. Неслучайно более 90% всего объема торгов приходится именно на акции, поскольку инвесторы уже заранее закладываются на неизбежные процессы вовлечения белорусской экономики в мировую.
• Довольно низкий объем вложений в государственные облигации связан скорее с тем, что у инвесторов и держателей этих долгов имеются обоснованные опасения, возможности исполнения по ним своих обязательств существующим правящим режимом, в основном из-за сокращающейся дотации белорусского бюджета со стороны России.

Подразделения БВФБ

Три подразделения, которые находятся в составе Белорусской валютно-фондовой биржи:

• валютная секция – определение текущего курса BYN, оказание влияния на состояние расчетов, деятельность промышленных и торговых структур, состояние накоплений физических лиц;
• фондовая секция – это неактивная часть торгов, акции и облигации учувствуют в торгах эпизодически, а векселями и подобными ценными бумагами на БВФБ вовсе не торгуют;
• отделение срочного рынка – это возможности для реализации отдельных форвардных операций, но активность здесь не более общей для всего белорусского фондового рынка.

Три кита

У БВФБ созданы три основные продукта:

Итоги торгов на Белорусской валютно-фондовой бирже ежедневно отображаются на официальном сайте организации.

БЕКАС, функционирующая на основе интернет-технологий, используется с целью поиска контрагента для совершения сделок и их обязательной регистрации.

ИС «Фондовый рынок» собирает данные о состоянии всех процессов, происходящих на РЦБ.

Со всех этих источников тысячи пользователей ежедневно получают информацию:

• об итогах торгов сразу после их окончания, о курсах валют;
• архивные данные за любой период;
• об итоги торгов ГЦБ, акций и облигаций;
• о состоянии внебиржевого рынка;
• о результатах размещений ГЦБ;
• возможность отслеживать ход торгов в режиме on-line.

Все данные предоставляются в электронном виде в удобных для хранения форматах. Все пользователи условно разделены на две группы, для каждой из которых предусмотрены свои тарифы за пользование информацией:

• СМИ и другие организации, использующие данные в печатных, электронных изданиях, на веб-сайтах с целью ее последующей передачи.
• Лица, использующие информацию в собственных целях.

Чем занимается БВФБ?

Ранее вопросы БВФБ были возложены на ЗАО «Межбанковскую валютную биржу». Ключевая задача биржи заключалась в организации торгов BYN и установлению по итогу официально признанного курса нац. валюты. После некоторых реорганизаций биржа сформировалась в ОАО под названием БВФБ.

Наивысшим управляющим органом биржи считается Общее собрание акционеров. В его составе помимо основателей находятся банковские учреждения, дилерские и брокерские фирмы Беларуси и пр. В перерывах в работе Общего собрания акционеров руководит процессом Наблюдательный совет.

Помимо подготовки и проведения торгов, на БВФБ возложен ряд других функций, в числе которых:

• расчетный депозитарий на биржевом рынке негосударственных ценных бумаг;
• оператор расчетно-клиринговой системы по имеющимся типам ценных бумаг и продуктам срочного рынка;
• регистрация сделок, которые заключаются на внебиржевом рынке с акциями ОАО и ИПЧ «Жилье».

Для решения всех задач по руководству и работе назначается Правление, которое представляет собой исполнительный орган, находящийся под контролем Общего собрания и Наблюдательного совета.

Правление состоит из:

• главы, в лице Председателя;
• Заместителя Председателя;
• 3-х Членов Правления (все профессионалы в своей области).

Такая управленческая структура характерна для всех акционерных обществ. Однако практически все акции предприятия являются государственными, в лице его юр. лиц. В результате отдельные обязанности Общего собрания считаются формальными, а уровень подчиненности государству и оперативность управления увеличивается максимально.

Право на проведение операций на БВФБ предоставляется лишь участникам, которые прошли регистрацию. Сегодня их насчитывается 74, в том числе 28 банковских структур. Иные организации, выражающие интерес, имеют право на проведение операций посредством зарегистрированных участников.

Белорусская валютно-фондовая биржа: ценные бумаги

Рынок ГЦБ работает в режимах ”двойного аукциона“, РЕПО (фиксированного ценообразования), ”простого аукциона“ и ”аукциона РЕПО“. На рынке муниципальных ЦБ, кроме выше перечисленных, функционируют также ”дискретный аукцион“ и «форвардные сделки». Торги на Белорусской валютно-фондовой бирже осуществляются удаленно через компьютерное оборудование. Участники могут заключать различные виды сделок.

Эмитентами в основном выступают банки. Учитывая ограничения (лимит вхождения в 1 млн евро), это не удивительно. Инструментов для торговли также нет – на рынке представлены только акции и облигации. Но и они практически выведены из оборота. Пока будут существовать ограничения, акции предприятий будут сосредоточены в руках государства, рынок не будет привлекательным для инвесторов.

Немного истории

Хотя прошло уже больше 20 лет с момента, когда была образована Белорусская валютно-фондовая биржа, в развитии ее на сегодняшний день наблюдается регресс. Связано это с жестким регулированием экономики страны.

В 90-е в РБ все граждане получили от государства чеки «Жильё» и «Имущество». Первые использовались с целью приватизации квартир и домов либо с целью погашения части затрат на строительство недвижимости. Вторые должны были стимулировать развитие фондовой биржи. Они обменивались на акции предприятий, но не всех, а тех, которые были внесены в листинг правительства. Сначала этот план действовал. Граждане обменивали чеки на ЦБ. Появлялись компании с российским капиталом, которые аккумулировали эти чеки, чтобы выкупать контрольные пакеты производственных предприятий.

До того как государство приняло решение о проведении открытых торгов на фондовой бирже, сделки по купле-продаже ЦБ осуществлялись на внебиржевом рынке. Узнать реальную цену акций было невозможно. После изменений в законодательстве ситуация изменилась. Результаты торгов на Белорусской валютно-фондовой бирже показали, что в некоторых случаях рыночная цена ЦБ превышала их номинальную и балансовую стоимости, что говорит о высоком потенциале некоторых предприятий. Кроме того, АО стали размещать свои ЦБ на вторичном рынке, чтобы привлечь больше средств.

Но государство зарубило свою же идею на корню, когда ввело ограничение на отчуждения акций, стало вмешиваться в управление предприятием, ввело 40 %-ный налог на доходы с ЦБ и т. д. В результате рынок остановился, не успев развиться.

В 2009 году, впервые за все время, пока существует ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», объем сделок на фондовом рынке превысил аналогичный показатель валютного сегмента. Но произошло это за счет продажи российскому Сбербанку государственного «БПС-Банка».

В 2010-м сделали попытки исправить ситуацию: был уменьшен налог на доходы и снята большая часть ограничений. Но они не увенчались успехом.

Краткая история и основные сведения о фондовой бирже Белоруссии

Датой основания фондовой биржи Республики Беларусь считается 24.03.1994 года, когда были проведены на ней первые торги национальной валютой- белорусским рублем («зайчик»). Основной целью создания этой рыночной площадки изначально было проведение только валютных торгов, поскольку молодая республика остро нуждалась в иностранном финансировании и кредитовании, как со стороны международных финансовых организаций (МВФ, ЕБРР), так и для проведения торговых расчетов с другими странами партнерами по СНГ. Первоначальное название биржи было «Межбанковская валютная биржа».

Буквально уже в 1994 году Министерство финансов РБ эмитировало первый выпуск государственных краткосрочных бездокументарных облигаций, чем заложила основу для становления и развития в республике рынка государственных ценных бумаг. В этот период биржа выступала в качестве только регистратора сделок с ГКО, совершенных на вторичном рынке, а также производила подготовку всей технической инфраструктуры для проведения электронных торгов, разработку нормативно правовой документации.

Кроме этого, в 1994-1995 годах на торговой площадке биржи регулярно проводились аукционы кредитных ресурсов Национального банка Республики Беларусь и некоторых коммерческих банков.

В сентябре 1996 г. закрытое ЗАО «Межбанковская валютная биржа» была преобразована в ГУ Национального банка Республики Беларусь «Межбанковская валютная биржа». ГУ НБ РБ «Межбанковская валютная биржа» выступило правопреемником в отношении функций ЗАО «МВБ».

В июле 1998 года Правительством республики было принято решение о создании на базе ГУ НБ РБ «Межбанковская валютная биржа» ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» с предоставлением полных прав проведения всего спектра биржевых операций, в том числе валютой и ценными бумагами всех классов.

На текущий момент фондовая биржа Белоруссии выполняет сделки по следующим финансовым инструментам:

• Государственные ценные бумаги – облигации Министерства финансов и Национального банка
• Облигации муниципального сектора
• Корпоративные облигации
• Акции эмитентов национальной юрисдикции
• Инструменты срочного рынка. Главным образом, это фьючерсные контракты на иностранную валюту (RUR, USD EUR)
• Операции РЕПО по кредитованию коммерческих банков и крупных промышленных предприятий

Состав акционеров: общее число 124; 99% уставного капитала принадлежит — Национальному банку Республики Беларусь. Характер проведения торгов – открытый.

Расписание торговых сессий (время московское):

• Торги ценными бумагами с 0900 — 1650
• Торги иностранной валютой с 1000 — 1300
• Торги по срочным инструментам с 1400 – 1520

Основные курсы валют к белорусскому рублю:

КУРСЫ ВАЛЮТ

EUR/BYR_TOD  25.01.16	22 425	-1,68% ( -384 )
USD/BYR_TOD  25.01.16	20 746	-1,65% ( -349 )
RUB/BYR_TOD  25.01.16	266,6	+1,76% ( +4,6 )

Объявления на emitent.info

Одним из web-сайтов, посвященных открытым акционерным обществам (ОАО) Беларуси является портал emitent.info. Здесь содержится в бесплатном доступе подробная информация о всех ОАО Беларуси. По каждому ОАО размещается следующая информация:

• Общая информация об эмитенте (наименование, адрес, УНП, депозитарий, количество акций, количество акционеров, уставной фонд и т.д.).
• Выпуски ЦБ (выпуски ценных бумаг данного эмитента).
• Итоги деятельности (финансовая отчетность эмитента до 2-го квартала 2016 года).
• Индикативные заявки в БЕКАС (история наличия индикативных заявок по эмитенту).
• Сделки на биржевом рынке (в основном сделки купли-продажи на бирже).
• Сделки на внебиржевом рынке (сделки дарения и сделки купли-продажи на внебиржевом рынке).
• Крупные сделки (информация о крупных сделках).
• Сделки руководящих работников (сделки с участием руководящих работников).
• Простые аукционы (простые аукционы, в которых реализовались акции дивидендов).
• Объявления.
• Прочая информация об эмитенте.

Плюсы способа:

Есть возможность осуществить платную подписку на получение новостей интересующих эмитентов. Подробнее про эту услугу можно почитать на этой странице.

Минусы способа:

Для подачи своих заявок нужно зарегистрироваться на сайте emitent.info.

Основные фондовые биржи России

Сейчас на территории России функционирует 10 бирж, причём 80% от общего объёма продаж совершаются на четырёх из них.

Рассмотрим каждую подробнее.

Московская биржа (ММВБ-РТС)

Площадка, ныне носящая имя «Московская биржа», основана ближе к концу 2011 года. Её образованию послужило объединение двух знаменитых торговых площадок России: ММВБ – Московской межбанковской валютной биржи (созданной в 1992 году) и Российской торговой системы. Датой её образования считается 1995 год.

В последние годы ММВБ состоит в ТОП-20 мировых лидеров по количеству заключаемых сделок. Мосбиржа открывает брокерам возможность взаимодействовать с 6 рынками:

• Фондовым – специализируется на купле-продаже акций, паёв, депозитарных расписок.
• Срочным – специализирующимся на заключении сделок с фьючерсами, опционами, производными инструментами.
• Валютном – на нём производятся спотовые операции, связанные с иностранной валютой.
• Денежном – устраивает сделки РЕПО.
• Товарном – на нём происходят процессы купли продажи металлов и зерна.
• Внебиржевом.

Площадка работает: с 08:00 и до 18:40 по Московскому времени.

Расчёты на биржах воспроизводятся в следующих временных диапазонах:

• Т+2 – производится на 2-ые сутки с момента сделки (для акций и облигаций),
• Т+1 – на следующие сутки с момента заключения договора по государственным облигациям,
• Т+О – в тот же день, когда была осуществлена сделка (актуально по корп. облигациям).

Ключевые индексы:

• индекс Московской биржи (расчёты производятся в рублях),
• индекс РТС (расчёты осуществляются в долларах США).

Валютная биржа Санкт-Петербурга (СПВБ)

Данная организация была основана в 1992 году гос. органом, отвечающим за связь мэрии Санкт-Петербурга с внешними организациями в сотрудничестве с главными коммерческими банковскими компаниями.

СПВБ предоставляет свои услуги на:

• Фондовом рынке (специализируется на купле-продаже акций и облигаций эмитентов России).
• Валютном рынке (торговля валютой зарубежных стран).
• Рынке осуществляющем кредитование между банками (МРК).

Торги осуществляются по расписанию, приведённому ниже:

• Фондовые – с 10:00 до 16:30;
• МРК осуществляется с 10:30 до 13:00;
• Валютные торги проводятся с 10 до 13 (первая сессия — по валютам USD/TOD, USD/TOM, EUR/TOD, EUR/TOM); 13:30-16:30 — вторая сессия (USD/TOM, EUR/TOM).

Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ)

Данная компания была основана банковскими структурами, находящимися на территории семнадцати городов Сибири в 1992 году. Площадка специализируется на заключении сделок с участием иностранных валют, купле продаже ценных бумаг и операциях, проводимых с товарами. Именно биржа Сибири создала популярную платформу QUIK.

СМВБ организует торги иностранными валютами в системе СЛОТ, по корпоративным бумагам и на организованном рынке, а также через информационно-торговую систему OLTS СМВБ обеспечивает торговлю долговыми обязательствами.

Объявления в системе Бекас

Для просмотра уже выставленных заявок нужно перейти в раздел «Котировки» — «Купля-продажа ценных бумаг». На фото ниже в качестве примера указаны заявки за декабрь (с 1 декабря по 26 декабря).

В таблице с заявками отображается следующая информация по столбцам:

• № — номер заявки в системе БЕКАС;
• эмитент;
• УНП эмитента;
• вид ценной бумаги;
• дата подачи заявки;
• участник системы БЕКАС, т.е. тот, кто выставил заявку;
• направление заявки (покупка — осуществляется поиск продавца акций, продажа — осуществляется поиск покупателя акций);
• цена 1 шт. ценной бумаги;
• количество ценных бумаг;
• итоговая стоимость сделки и ряд других менее интересных данных.

Плюсы способа:

Можно бесплатно выставлять заявки на покупку акций интересующих эмитентов.

Минусы способа:

Главная фондовая биржа РФ

Первое место среди всех бирж, осуществляющих деятельность в Российской Федерации по праву занимает ММВБ-РТС. Она объединяет в себе все инструменты и по объёму совершаемых сделок включена в ТОП-10 площадок Европы. Индексы ММВБ-РТС рассматриваются, как индикатор состояния российского фондового рынка.

Как начать работать на бирже физ лицу

Заключать сделки через фондовые биржи в России физическое лицо может только через брокера. Для этого вам необходимо заключить договор с брокером (рекомендую ) на открытие и обслуживание брокерского счета и пополнить его. Сейчас все это можно сделать онлайн не выходя из дома.

К сожалению вместе с подтвержденными брокерами, открывающими доступ к торговле на бирже в сети существует множество мошенников. Не попадайтесь на “удочку” мошенников, не верьте обещаниям и открывайте счета только у лицензированных брокеров.

БКС Брокер — занимает лидирующие позиции по оборотам на Московской бирже.

• Удобное пополнение с банковской карты любого банка,
• Доступ на фондовый, валютный и срочный рынок Мосбиржи, Санкт-Петербургская биржа и международные площадки,
• Торговля в привычных платформах Quik, Metatrader, TWS или собственном приложении,
• Прогнозы и инвестиционные идеи от аналитиков банка,,
• Выплата дивидендов,
• Вывод средств без комиссий
• Можно зарабатывать на падении акций.

Interactive Brokers — европейский брокер с собственным капиталом в 8,5 млрд.$

• Удобное пополнение с банковской карты любого банка,
• Доступ на биржи Америки и Европы, включая Мосбиржу, Африканские и Азиатские площадки,
• Торговля в привычных терминалах,
• Обучение от ведущих аналитиков компании,,
• Выплата дивидендов,
• Минимальный депозит 100$
• Можно зарабатывать на падении акций.

Инвестиции на фондовой бирже – это не так сложно, как кажется на первый взгляд. У большинства граждан России есть весь спектр возможностей, позволяющих им стать трейдером или инвестором одной из российских бирж. Фондовые биржи России открывают доступ к множеству ценных бумаг, начиная с контрактов на товары и заканчивая долями в уставном капитале крупнейших компаний.

• Сколько можно заработать на акциях,
• Как заработать на нефти

Некоторые выводы и рекомендации

Основные выводы по РБ:

1. Низкий уровень ликвидности из-за того, что в экономике доминирует государственный сектор. При этом государство стремится сотрудничать с большинством крупнейших промышленных предприятий с наличием контрольного пакета или больше.
2. По контрактам невысокие налоговые ставки: для юридических организаций — 9%, для частных вкладчиков — 12%, налог на прибыль от дивидендов — 12%.
3. могут квалифицированные инвесторы, юридические организации.
4. Частные инвесторы могут осуществлять торги только через посредников — брокеров.
5. Для иностранных вкладчиков предусмотрен стоп-лист — перечень запрещенных акций для осуществления торговли.

Рынок Минска является привлекательным для применения преимущества повышенной разницы курсов валют для заключения арбитражных контрактов (например, к американскому доллару).

Для осуществления краткосрочной торговли, крупных вложений белорусская валютно фондовая биржа достаточно рискованная.

Некоторые выводы и рекомендации

Подводя итоги всему тому, что было представлено выше, можно сделать несколько важных выводов и рекомендаций:

• Уровень ликвидности всего фондового рынка Белоруссии находится на очень низком уровне, (для сравнения — фондовый рынок Казахстана выше по капитализации почти в 1.5 раза). Это связано, в первую очередь, c преобладанием государственного сектора в экономике и стремлением государства участвовать в капитале почти всех крупных компаний на уровне контрольного пакета и выше. Доля государства в ценных бумагах составляет 75.5 % (на 2012-2014 гг.). Таким образом, «free float» (количество акций, находящихся в свободном обращении в ТС биржи) на свободном рынке составляет всего 12-14%.
• Существует специальный список акций предприятий (стоп-лист) по которым иностранным инвесторам запрещен вход — бумаги класса А1 и А2.
• Доступ к биржевым торгам имеют только юридические лица и квалифицированные участники. Однако есть возможность частным инвесторам торговать ценными бумагами белорусского рынка через посреднические структуры банков (брокеров)
• Налоговые ставки по сделкам на фондовом рынке сравнительно небольшие:

1. Для физических лиц — 12% ,
2. для юридических — 9%,
3. налоги на дивидендные доходы – 12%.

Итоговый вывод. Белорусский рынок привлекателен пока только для использования преимущества высокой курсовой разницы (в первую очередь, к доллару США) для проведения арбитражных сделок. Для масштабных инвестиций, как и краткосрочной торговли, пока является рискованным (на уровне рынков Центральной Азии).

Имеет смысл осуществлять мониторинг и сравнительный анализ, поскольку при смене политических и экономических условий данный сегмент рынка Восточной Европы будет пользоваться популярностью у многих инвесторов.